三月加息还没落地，市场已期待美联储5月再加一次

尽管欧美银行接连暴雷，但市场对美联储继续加息的预期并没有大幅削弱。目前而言，多数交易员预计，美联储在本周加息25个基点，并在5月继续加息25个基点。

交易员认为，政策制定者将在一定程度上忽略银行业最近的压力，再加息两次。在美联储基金期货交易中，本周美联储政策会议加息25个基点的可能性，从上周五的62%跃升至本周一的77.5%，5月份再次加息的可能性从之前的20.7%上升至45.5%。此外，3个月期美国国债收益率跃升4.593%。

投资者一直在两个叙事中摇摆。

Ned Davis Research的Joe Kalish将其描述为“蟑螂理论”，他在一份报告中写道，第一种理论指的是“永远不会只有一只”蟑螂的概念，这表明银行业的困境可能不仅仅局限于一小部分银行。但到目前为止，市场多数投资者依然认为，目前的银行危机不意味着15年前的全球金融危机将重演。日常客户的存款都有保障，全球各地的监管机构表示，银行系统仍然健康。

当然，欧美一些银行面临压力也是不争的事实。Principal asset Management首席全球策略师Seema Shah表示，美国商业银行的利润一直受到资产质量恶化、贷款增长放缓和存款利率上升的压力。

第二种理论侧重于这样一种观点，即一些银行正在发生的动荡看起来与2008年的金融危机有很大不同，2008年的危机更多地与如何评估不透明资产有关。Joe Kalish认为，如果更多的储户从银行提取资金，目前的压力将归结为流动性问题。

市场分析称，硅谷银行和签名的独特之处在于，它们的大部分存款基础主要来自高利率下苦苦挣扎的科技和加密货币行业。这些银行持有大量的美国长期债券资产，随着美联储开始加息，美国国债的面值下降，以至于银行出现较大的账面损失。

美联储在处理危机方面，已经积累了非常丰富的经验，并快速行动。

在其破产之前，硅谷已经成为旧金山联邦住房贷款银行（Federal Home Loan Bank in San Francisco）的最大借款人。联邦住房银行（Federal Home Loan Bank ）被美联储工作人员称为“最后贷款人”。另外，美联储贴现窗口的借款从上周三的50亿美元大幅增加到1530亿美元，这是有记录以来最大的一笔借款。

鉴于此，华尔街对接下来会发生什么存在非常严重的分歧。

高盛经济学家David Mericle预计，美联储将于当地时间本周三暂停加息，而美国银行证券（BofA Securities）的Mark Cabana、Michael Gapen和Alex Cohen则预测，美联储将“紧张”加息25个基点。美银团队还预计，美联储将在利率达到5.25%至5.5%时停止加息行动，而目前的利率水平为4.5%至4.75%。

隔夜指数掉期显示，在银行系统出现风险后，美联储最有可能的前进道路被重新定价的幅度有多大。这些互换只反映了美联储基金利率目标，在2023年剩余时间考虑降息之前的短期小幅上升。

从美股表现看，美国的投资者似乎对未来比较乐观。本周一，在投资者摆脱了当天早些时候出现的一轮避险情绪后，美国三大股指齐涨，标普500指数上涨1.20%、道琼斯工业指数创下1月6日以来表现最好的一天，纳指涨0.39%。

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