“白马股”步长制药遭遇首次巨亏，年亏损超15亿

还有哪个传统药企敢慢悠悠地转型？

1月30日晚，步长制药发布2022年业绩预亏公告。公告显示，去年公司的归母净利润为负，亏损在15.84亿元至19.36亿元。步长制药解释称，公司将对旗下的通化谷红、吉林天成两家子公司进行商誉减值准备计提，金额合计30亿元至34亿元，因此造成巨亏。

财务数据显示，步长的这两家子公司合计的商誉账面价值近50亿元，此次减值超过大半，导致公司年度账面巨亏。公告发出后，上交所当即向步长制药发出了监管工作函。次日，步长股价进入震荡，1月31日早盘大幅低开，股价一度跌停。

步长制药计提减值的这两家子公司，是步长在上市前的2015年花42亿元收购的。通化谷红的谷红注射液，舒血宁注射液，吉林天成的复方脑肽节苷脂注射液等产品随后都成为步长制药的拳头产品。

然而，随后医药行业风云突变，尤其是2018年开始的地方医保增补品种大清退，谷红、脑肽节苷脂等产品陆续调出省级医保目录，让步长制药的如意算盘落了空，如今不得不直接将两家子公司的商誉大幅减值。

核心产品被严控，屡次深陷合规风波

步长制药2022年度业绩巨亏，与医药行业政策严控有很大关系。

根据步长制药的财报，公司的业绩近七成来自六个产品：自研的中成药步长脑心通，以及丹红注射液、谷红注射液、稳心颗粒、复方脑肽节苷脂注射液和复方曲肽注射液。凭借这些药，步长成功在国内心脑血管市场站稳了脚跟。2016年上市之初，步长制药的市值一度逼近千亿元。

好景不长，上述拳头产品接连遭遇重锤。

2019年来，大批中成药因用量过多、临床疗效不明显被列入了重点监控目录。与此同时，全国医保目录统一下，地方医保增补药品清退速度加快。步长的谷红注射液、复方脑肽节苷脂注射液都在被清退、被监管的药品名单里。

在去年，谷红注射液、复方脑肽节苷脂注射液、复方曲肽注射液都陆续被从多个省份的省级医保目录退出。按照国家医保局的要求，2022年6月30前，各地都要完成省级医保增补品种的清退。

2023年1月1号开始，全国医保目录完全统一。

谷红注射液还因为不合理用药过多，被31个省市列入了重点监控用药目录。

不止如此，步长的王牌产品丹红注射液也增长乏力。2017年，丹红注射液被限制适用范围，步长营收受到了影响。2021年丹红注射液“解禁”回归，但市场机遇已过，难以延续60亿的销售神话。在降价后，2021年主力规格10ml丹红注射液卖出3390.76万支，比2016年的1亿支少了三分之二。

步长制药在2019年合规风波之后，其销售费用始终是外界关注的焦点。公司财报数据显示，2019年至2021年，步长的销售费用占营收比重的50%以上，其中95%的销售费用花在了市场及学术推广上。2022上半年，步长制药的销售费用高达33.31亿元，而研发费用仅1亿元。

2021年4月，财政部曾曝光过步长制药以市场推广为名义虚开发票、套取资金的违规行为，涉案金额5122.39万元，步长因此遭到处罚。

转型生物药失败，产品青黄不接

2020年新冠疫情爆发以来，步长制药开始寻找新的销售增长点。

刚刚结束的医保价格谈判中，步长制药的新冠治疗药物宣肺败毒颗粒被纳入医保。据步长披露，截至2022年9月底，宣肺败毒颗粒销售额4681.2万元。如今全国范围疫情已经缓解，宣肺败毒颗粒的市场前景变得模糊起来。

步长制药一直试图摆脱单纯依靠中药的局面，2018年，步长制药宣称公司将向生物药、化药、互联网医疗进军。宣布转型后，步长制药进行了大大小小十余次收购，领域涉及抗癌药、疫苗还有体外诊断。

2018年7月，步长制药旗下子公司丹红制药用大约1亿元引入美国瑞美德生物公司的PD-1，但却至今都没有上市。2020年疫情之初，步长甚至与天元生物合作计划开发新冠疫苗。2022年，步长的四价流感裂解疫苗在12月底撞线上市。

还有些收购多少令人看不懂。2021年10月，步长发公告称，将用2.7亿元收购北京程瑞科技有限公司。这家公司成立仅一年，没有任何经营活动，但持有一处北京四合院；2022年8月，步长制药又打算花4888万元买进一家营收为0、在职员工仅3个人的健康管理公司。

这两笔收购都在当时引起一片质疑，步长也因此被怀疑存在利益输送。对健康管理公司的收购由监管部门出手而被叫停。

近年来，中成药得到了政策的鼓励，但也是各地用药监管的重点。1月4日，国家药监局发布文件，再次强调了中药科学用药、质量监管等话题。今年，临床药效不明显、安全性存疑的中药很可能将进一步遭到清退或限制使用。

较上市之初，如今的步长制药已跌去了一半以上的市值，宣布2022年度预亏15至19亿元，对当下的股价又是一次雪上加霜。

撰稿 | 杨曦霞

编辑｜江芸 贾亭

运营 | 何安盈

插图｜视觉中国

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