成北交所首家拿批文后终止上市企业，凯雪冷链三度IPO为何屡战屡败

离上市只差“临门一脚”的凯雪冷链(831463.NQ)，最终因发行批文到期失效而IPO败北，也成为北交所首家拿批文后终止上市的企业。

据凯雪冷链3月20日公告，公司北交所上市注册批复有效期至当日届满，因内部控制存在缺陷涉及的规范整改工作尚在执行，同时保荐机构华金证券被暂停保荐资格，暂未恢复，目前不具备启动发行上市的客观条件。

去年3月24日，凯雪冷链取得证监会注册批文。但此后一年间，公司内控及管理缺陷暴露，上市之路因此受阻。河南证监局及中介机构在进行专项核查过程中，发现了公司印章管理涉及的内部控制存在缺陷。保荐券商华金证券及两保代也因未能有效执行尽职调查领罚。

“凯雪冷链上市倒在‘临门一脚’，这是公司前期治理不规范和后期信披不完整注定的结局。”北京南山投资创始人周运南认为。

凯雪冷链曾被市场认为有望成为“北交所冷链设备第一股”。在冲刺北交所之前，2017年起，公司曾试图推进沪市主板、创业板IPO，但均未果。六年间，凯雪冷链在上市路上为何屡战屡败？

因公司治理、内控缺陷吃罚单

北交所官网显示，目前，凯雪冷链的审核状态仍为“注册”，保荐券商为华金证券。

该公司在3月20日的公告中称，目前已变更主办券商，相关核查程序尚在履行，公司计划在上述涉及内部控制缺陷规范整改后，聘请保荐机构并择机重新启动申报上市工作。据凯雪冷链此前披露，公司主办券商变更为中原证券。

资料显示，凯雪冷链全称为郑州凯雪冷链股份有限公司，成立于2006年，主营冷链末端制冷设备和运输制冷设备的研发、生产、销售及技术服务，以及为客户提供冷链产品解决方案。

据招股书，此次于北交所上市，公司拟发行股份数量不超过1766.36万股，全额行使超额配售选择权后为不超过2031.31万股，拟投入募集资金2亿元用于高端智能冷链装备研发制造建设项目以及补充流动资金。

2014年凯雪冷链挂牌新三板，2021年11月提交精选层挂牌申请，2022年2月在北交所过会，同年3月24日取得证监会注册批文。

但公司内控缺陷逐渐暴露，成为了阻碍上市的主要因素。据公司披露，在取得注册许可后，河南证监局及中介机构进行专项核查过程中，发现了公司印章管理涉及的内部控制存在缺陷。

经查明，时任公司财务人员利用内控缺陷，使用公司印章于2018年至2019年间与外部租赁公司签署多份融资合同，为第三方融资提供帮助，涉及融资金额为6730万元。截至2021年1月，上述融资款已偿还完毕。但公司并未在2018年至2021年年报及招股说明书等文件中披露上述融资事项。

今年3月20日，凯雪冷链称，因公司治理和信息披露违规，凯雪冷链及相关责任主体收到河南证监局出具的警示函，以及北交所出具的自律监管措施。公司董事长冯仁君、财务负责人贾喜贵、董事会秘书孙速梅领罚。

作为主办券商的华金证券，也遭波及。同日，北交所对华金证券及两保代王旭东、王兵出具警示函。经查，华金证券作为凯雪冷链的保荐机构，王旭东、王兵作为保荐代表人，对该项目进行尽调时未能就发行人会计管理控制进行充分核查，未能就发行人财务管理内部控制的完整性、合理性及有效性审慎发表意见，并进一步调查发现发行人因内部控制有效性不足导致的风险等。

去年11月底，证监会还通报，华金证券投资银行类业务内部控制不完善，存在内控组织架构不健全，因其违规问题多、情节严重，决定对其采取责令改正、暂停保荐和公司债券承销业务3个月的行政监管措施。

此前曾两度冲击IPO

在此次北交所过会前，凯雪冷链曾两次冲击IPO。2017年1月，公司向证监会提交上市申请正式冲刺沪市主板IPO，保荐券商为中原证券。

但在同年11月，中原证券遭证监会立案调查，原因是其在担任天津丰利创新投资有限公司收购徐州杰能科技发展有限公司股权事项的财务顾问过程中，涉嫌未勤勉尽责。

当年12月27日，凯雪冷链公告表示，收到证监会的中止审查通知书。就在几个月后，2018年2月，凯雪冷链主动撤回IPO，并终止上市。

2020年9月，凯雪冷链重启IPO辅导，拟登陆创业板，保荐券商为民生证券。当年12月，变更保荐机构为华金证券。

但最终凯雪冷链创业板IPO上市路仍以失败告终。2021年9月，公司称，决定终止首次公开发行股票并在创业板上市，及申请向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌。

伴随北交所宣布设立，2021年10月，凯雪冷链又将目光瞄准北交所。经过一轮问询，公司的北交所上市之路从受理到过会历时仅三个月，但最终，直至批文失效也未能成功上市。