CBD家居IPO：宣称销往20多个国家，实际99%收入在国内

文 | 金卫

1月6日，深圳远超智慧生活股份有限公司（简称“远超智慧”(CBD家居))）递交IPO招股说明书，拟冲刺深交所主板IPO上市。

远超智慧成立于2016年，主营业务为软床、床垫、沙发等软体家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售，提供一站式的家居解决方案。公司的主要产品为CBD家居品牌系列的软床、床垫、沙发等。

2021年，远超智慧实现收入13.4亿，归母净利润为1.96亿。CBD家居对外宣传上，给人的感觉是“高大上的国际品牌“，官网称其销售网络覆盖全球20多个国家，在澳洲、美国、意大利、新加坡、首尔等国际化大城市拥有30多家品牌专卖店。但招股书披露，公司99%的收入均来自于国内。

CBD家居，作为近年崛起的家居品牌，主打高端路线，关于CBD家居，其经常看到国际路线的宣传，其公开宣传称是中国家具唯一一个海外26个发达国家都有旗舰店的品牌，走出国门的中国高端家居品牌等。

CBD家居公司官的网称：公司销售网络覆盖全球20多个国家。相关宣传提到，CBD家居早已在澳洲、美国、意大利、新加坡、首尔等国际化大城市拥有30多家品牌专卖店。

官网把海外开店作为重点宣传，如2017年6月，CBD家居菲律宾马尼拉国际旗舰店开业；2018年3月，CBD家居澳洲悉尼国际旗舰店开业；2018年9月，CBD家居韩国济州国际旗舰店开业；2018年10月，CBD家居马尼拉第二旗舰店开业。

但事实上，远超智慧的收入主要来自国内。其招股书称：公司不存在境外生产经营的情况。招股书还详细列举了所有收入来源，均显示主要源于境内，境内收入占比均在99%以上，主要是在华东和西南地区。

以2021年为例，中国港澳台地区及境外地区的销售收入为690万，30多家海外专卖店平均每个店面销售额仅20万左右。海外开店，给人国际品牌的印象，但是销售却不怎样。

在收入结构上，软床、沙发贡献主要收入来源。以2022年上半年为例软床产品贡献的营收占比为32.75%，沙发贡献的营收占比为28.97%，床垫贡献的营收占比为17.2%，软包椅凳共享年的营收占比为6.12%。

财务方面，2019年至2022年上半年，远超智慧实现营业收入分别为12.26亿元、10.42亿元、13.43亿元、5.28亿元，同期实现归母净利润分别为1.06亿元、1.23亿元、1.96亿元、5132.06万元。

远超智慧预测，2022年全年实现营业收入约12亿至12.3亿，同比下降10.6%至8.4%，扣非净利润约为了1.54亿至1.64亿，同比下降约17.5%至12.1%。

在毛利率方面，公司的主营业务毛利率分别为48.21%、46.05%、45.28%和43.01%，总体呈现下降趋势。

远超智慧称，毛利率下降主要是受到报告期内新冠肺炎疫情、房地产市场波动、家具市场竞争日益激烈及产品结构变化等因素影响所致。

随着业务的进一步拓展，若未来出现竞争快速加剧、下游需求下降、产品价格降低等不利影响因素，而公司无法通过开发新的高毛利率产品或通过规模化生产降低单位固定成本，则公司主营业务毛利率将可能持续下降，对公司整体经营业绩产生不利影响。

现金流方面，报告期内远超智慧的现金流分别为1.79亿、2.52亿、2.36亿、-6291万，对于2022年上半年现金流突然转负，公司解释称，主要是原因系受销售季节性和疫情影响，销售商品、提供劳务收到的现金相对偏小。

远超智慧主要采用经销模式，经销模式占比一度高达97%，2022年上半年降至84%，远超智慧披露，截止2022年上半年，经销商已有超过1200家，门店数量超过1500家。

不过，总体上远超智慧的客户有些小，公司对各期前五大客户的销售收入合计为5000多万左右，占当期的营业收入比例为4%左右。

这两年，远超智慧加大了电商渠道和大宗业务的建设。报告期内，公司在京东、天猫等平台上开设了12家网络店铺，2021年收入近1亿，不过经销模式依然是其主要的收入来源。

相比于同行，远超智慧的销售渠道相对单一。如招股书所称，传统经销商渠道无法满足公司快速发展需要。“公司的融资渠道和销售渠道相对单一，导致公司发展速度受一定的限制，经营规模相对头部家具企业较小。”

招股书显示：CBD家居的期间费用方面，2021年期间费用为3亿，其中占比最大的销售费用，达到1.9亿，维持在15%左右。招股书显示：公司的销售费用主要由职工薪酬、广告与业务宣传费、展会费等构成。

2019年，公司的广告费达到7300多万，占销售费用的近四成。远超智慧解释称，2019年为了提升品牌影响力，扩大知名度，在央视集中投入了广告费约3000万。

这两年，公司在稳步提高线下品牌曝光度，也在不断加大电商渠道的推广力度，剔除央视广告的因素，公司的广告与业务宣传费用金额在持续增加。

远超智慧偏爱户外投放，尤其是火车站这些人员密集的地方，不惜砸下重金。招股书称，公司在全国27个省会城市拥有80多个核心广告位。

与每年几千万的广告费用相比，公司的研发投入则相对较少。报告期内，公司的研发费用在4400万左右，占营收比重的4%左右。

远超智慧在招股书中重点强调了业绩下滑的风险，表示受宏观经济环境和房地产交易影响，在极端情况下，可能当年营业利润较上一年度下滑幅度超过50%以上。

招股书显示：远超智慧的实控人是曹树汉、杨远超夫妇，两人通过智翎投资合计持有公司2.79亿股股份，持股比例为77.68%。

杨远超出生于1973年12月，高中学历，2001年至2016 年，先后创办和任职于深圳市爱丽斯家俬设计有限公司、深圳市远超家居用品有限公司、惠州市远超实业有限公司、深圳市远远超贸易有限公司等公司；2016年12月创办远超有限，历任监事、执行董事及总经理。2020年6月至今，担任远超智慧董事长。

曹树汉也是1973年出生，也是高中学历，与杨远超的履历类似，先后创办和任职于深圳市爱丽斯家俬设计有限公司等，2020年6月至今，任远超智慧董事、总经理，并于2020年8月被认定为远超智慧的核心技术人员。

另外，远超智慧的第二大股东是天津红星美凯龙世贸家居有限公司，他们在2020年入股CBD家居，上市前持股4.34%。

招股书披露，2019年9月，远超智慧一次性分红2.2亿，相当于夫妇二人分走1.7亿。

远超智慧本次IPO发行股票数量不超过1.2亿股，占发行后公司总股本的比例不低于25.00%。

拟投资项目的投资总额约为7.27亿元，拟投入募资约6.92亿元，相比于上一次IPO的拟募集金额，这一次申请少了约3400万元。

这次主要募投项目包括CBD家居惠州生产基地智能化生产改造升级项目、CBD家居智慧中心项目（营销网络及物流中心建设项目、智能家居研发中心建设项目）、CBD家居旗舰店及展示中心建设项目。

不过从产能利率详细来看，远超智慧的产能利用率为90%左右，2022年上半年产能利用率仅为80%。

对于远超智慧IPO的情况，我们将进一步关注。