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文 | 张佳儒
IPO上市,一次不行,想念食品来两次。
2月3日,想念食品股份有限公司(以下简称“想念食品”)新版招股书在证监会官网披露。想念食品拟在沪市主板上市,保荐机构是国金证券。
想念食品成立于2008 年,主营业务为挂面、面粉产品的研发、生产和销售,旗下有“想念”、“康面”、“宛康面”、“优面”等多个品牌的产品线。
2020年,想念食品冲刺深市创业板,后主动撤回了上市申请,2022年7月再度递交招股书。
资本市场上,与想念食品业务最相近的是克明食品,2012年3月,克明面业在深市中小板上市,成为中国挂面第一股。招股书中,想念食品还把桃李面包、双塔食品、三全食品列为可比公司。
与同行在沪市主板和深市中小板不同的是,想念食品拟上市板块是创业板。根据相关文件,创业板定位于主要服务成长型创新创业企业,并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。
想念食品拟上市板块的选择和撤回申请原因没有说明。有声音认为,三农领域公司的研发创新、经营模式很难满足创业板上市要求,转战沪市主板,公司成功上市更有胜算。
二战IPO,想念食品更换了主办券商,由光大证券变为国金证券,募资额和募资项目也出现了变化,引发外界争议,比如2021年的挂面产能利用率只有71%,仍要募资扩产。
想念食品的业绩问题,也是外界关心的话题。2021年,想念食品归母净利润同比下滑39.77%。想念食品的盈利能力也出现波动。2019年至2021年,想念食品主营业务毛利率不断下滑,从21.72%下滑到15.60%。
业绩是一家公司估值的基础,报告期内的业绩下降和毛利率下滑,对冲刺IPO的想念食品来说不是好消息。面对种种变化,想念食品在新版招股书中是如何解释的?
创业板转战主板,想念食品募投资金和募投项目有了新的变化。募资金额变高,由上次的6.58亿增加至了本次的9.74亿,增加了3.16亿元;募投项目基本没变,本次较上次砍掉了补充流动资金项目。
募投项目上,镇平想念食品产业园二期工程建设项目投资额由上次的4.09亿上升至6.58亿。值得注意的是,项目投资额增长了,预期产能却下降了,上次是40.43万吨,这次是22.69万吨,这是为什么?
两次招股书显示,生产线的总数量增加了一条,变化不大,产品结构出现了较大变化,其中挂面生产线产线数量由12条砍半至6条,多出来的产能放在波纹面、非油炸面、高温半膨化面、速煮熟面的生产线上。
投资额增加而产能减少,很可能的原因是波纹面、非油炸面等产线的成本较高。
想念食品将挂面生产线砍半的原因是什么?根据最新招股书,想念食品2021年已有的挂面产能为38.62万吨,产能利用率仅71.71%。2022年上半年,想念食品产能利用率仅有52.49%。
如此来看,想念食品的挂面产能出现了闲置,募资扩产的必要性存疑。或许正是基于这点,想念食品才将挂面生产线由12条砍至6条。
挂面产能利用率如此表现,想念食品的解释是,主要原因为公司挂面生产主要根据客户订单情况,并结合月度销售计划,综合平衡生产能力后进行,所以产量与
当年挂面销量相关。简单来说,就是订单没那么多。
募投项目上,想念食品加大营销力度,营销网略及品牌建设项目,由上次的0.80亿增长至了本次的2.04亿元,主要变化是市场推广费,由上次的0.42亿增长至了本次的1.56亿。
想念食品加大营销背后,是公司销售地域较为集中。2019至2021年,想念食品在河南省销售收入占比在60%左右,其中仅南阳地区的销售占比就在40%左右。想念食品想要走向全国,以及避免产能进一步闲置,打起了营销牌。
报告期内,想念食品的业绩出现了波动,净利润骤降。
招股书显示,2019至2021年,想念食品分别实现营收13.48亿元、19.47亿元、22.23亿元,归母净利润分别为1.13亿元、1.71亿元、1.03亿元。2021年,在营收增长的情况下,想念食品归母净利润同比下滑39.77%。
2022年上半年,想念食品归母净利润4802.74万元。想念食品的几版招股书中,没有2021年上半年的财务数据,因此目前无法得知想念食品2022年上半年净利润增减情况。
为什么净利润如此波动?
想念食品给出两点原因,一是2020 年,消费者对于食品的居家消费及储备需求增长较大,导致当年公司经营情况良好。二是2021年,消费者储备需求有所下降,于是净利润出现下滑。
净利润波动的同时,想念食品的盈利能力出现下滑。2019年至2021年,想念食品主营业务毛利率不断下滑,从21.72%下滑到15.60%。综和毛利率从21.29%下降至14.19%。
2022年上半年,想念食品的主营业务毛利率和综和毛利率,相比2021年都出现上升,但还没回到2020年的水平。
毛利率波动与原材料成本大有关系。想念食品的原材料主要为小麦和面粉。报告期内,公司直接材料占主营业务成本的比例分别为90.01%、87.74%、87.88%和 85.39%。
招股书显示,报告期内,想念食品采购小麦的平均单价(不含税)分别为2093.78元/吨、2188.90元/吨、2349.78元/吨和2738.02元/吨,呈现逐年增长的趋势。
想念食品表示,若公司的主要原材料价格发生异常波动,而产品的销售价格不能及时做出调整,将直接影响公司的盈利水平。
如何挽救骤降的净利润和下滑的毛利率,考验着想念食品实控人孙君庚、熊旭红夫妇。招股书显示,孙君庚夫妇通过想念控股、南阳众聚控制公司 29.46%的股份,同时还分别直接持有公司6.06%、20.98%的股份,合计控制公司56.50%的股份。
二战IPO,想念食品的业绩问题暴露出来,公司在募投项目和募集资金额上做了调整。最新招股书中没有2022年的业绩情况,外界无法得知业绩走势情况。想念食品冲刺沪市主板,这次会如愿吗?你是如何认为的?
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