业绩失速的欧派家居，撑得起千亿市值吗？

房子是用来住的，普通人忙忙碌碌一辈子的积蓄，也就是为了一套房子。有了房子，积蓄花完了，又背了一堆房贷，然后还要为这套房子装修、添置家具、购置床上用品、家电等，一辈子积蓄换一套房好像真不够。

这就是房地产的产业链，存钱买房子只是一个开始，贷款买完房后的各种添置花销，形成了长长的地产后周期产业，但就是这个后周期的事也往往让买房的人痛苦不堪！

典型的就是购置家居的过程，各大家居公司都卯足劲的推销定制家居，最后很多都是一个大坑。比如，国内定制家居龙头欧派家居（603833.sh）在消费者口中几无好评，但上市后的市值却一度超千亿。

业绩失速，家居龙头大跌

最近两个月，随着疫情放开以及国家层面多次强调“房地产是支柱产业”，房地产及房地产后周期相关上市公司股价明显反弹。

自去年10月低位以来，房企龙头万科A（000002.sz）最大反弹54%，防水建材龙头东方雨虹（002271.sz）最大反弹超74%，家居龙头欧派家居最大反弹超75%。

（欧派家居股价走势截图）

地产后周期更接近C端用户，业绩弹性最大，股价反弹力度也较地产更大 。不过，在失速的业绩预告发布后，今天欧派家居的股价一度跌超8%，到收盘市值蒸发41亿。

（欧派家居分时截图）

昨日晚间，欧派家居发布业绩预增公告称，初步测算，2022年公司实现营收较2021年增加10.22亿到30.66亿，同比增长5%-15%，实现归母净利润较2021年增加0万到1.33亿，同比增长0%-5%，实现扣非净利润较2021年增加0万到1.25亿，同比增长0%-5%。

（欧派家居公告截图）

这就是典型的增收不增利，但这并非最大的问题，问题在于家居龙头业绩突然失速，这才是今天股价大跌的原因！

数据显示，欧派家居自2017年上市以来，每年归母净利润一直保持10%以上的增速，去年增速也达到29.23%，较2020年增速明显加快。

（数据来源：同花顺网站）

欧派家居业绩突然的失速，或许说明了该公司一直隐藏在背后的售后、经销商等问题正在浮出水面！

成也经销商，败也经销商

很难想象，早已让消费者越来越不满意的欧派家居，上市后市值竟然曾一度超过千亿。即使在经历了股价自高位腰斩的行情之后，2022年10月低位欧派家居仍有近500亿市值，到现在市值又已经达到了821亿的高度！

在网上随便一搜“欧派家居”，看到的情形只能用“口碑崩塌”来形容。

知乎上有一个“怎么评价欧派？”的问题，浏览超68.7万。问题下面第一条回答就分析了欧派家居的优缺点，下面的评论就是“别吹了，欧派是垃圾。”，在这个评论下面跟着的151条评论全是“售后一塌糊涂”、“别吹了，买过就知道，垃圾品牌”、“售后烂的不能再烂”、“欧派家居的板材，甲醛严重超标”……

（知乎截图）

还有一篇标题为《花十万定制欧派的超级噩梦》的文章也说“欧派衣柜根本就是个稀烂的东西，尤其售后超级差，真是超级差！大家千万不要再上当受骗。”，下面评论也是清一色的“用了欧派柜子后才知道什么叫心凉凉”、“过来人警告，一定不要用欧派，除了坑钱就是坑钱”等。

在黑猫投诉平台上也是相同的情况，投诉虚假宣传、欺骗消费者、破损拖延、售后无人等问题。

这么差的口碑，欧派家居是如何做到年营收超200亿、净利润超26亿的？

答案是，疯狂扩张、压榨经销商。

据欧派家居2022年半年报显示经销商门店数量已经超7000家，但欧派对经销商采用的是狼性文化、树根文化，对经销商设置了严格的淘汰机制，2021年就有1000多家经销商门店被关闭，经销商业绩压力巨大！

2022年4月26日，有投资者在欧派家居业绩说明会上质疑公司业绩增长与更换经销商重新装修、压榨经销商等因素有关，一名经销商在业绩说明会上直言，经历过片区经理未兑现电器补贴承诺、大区总监不按文件执行滥用淘汰权、提出不合理要求等事情后，投诉无门。

无情的压榨早已让经销商不堪重负。据报道，2019年7月欧派家居内蒙古包头多家经销商及福州长乐区一经销商卷款跑路。

实控人大权独揽，套现超20亿

地产后周期业务的商业模式基本都是靠经销商，做家居的欧派家居靠经销商，做防水的东方雨虹也是靠经销商，做空调的格力电器（000651.sz）更是靠经销商。

2018年格力电器业绩实现逆势增长，当时就引起市场对格力压货经销商的质疑。

因此，欧派家居压榨经销商也没什么稀奇的。

相对而言，值得稀奇的是，欧派家居实控人对公司“权力”的大权独揽！

截至目前最新数据，欧派家居实控人姚良松直接持股公司66.19%股权，弟弟姚良柏直接持股8.47%，兄弟俩累计直接持股公司74.66%，前十大股东的外部股东累计持股比例仅为10.16%，前十大股东持股超过84%。

（资料来源：同花顺网站）

这样的股权结构，不仅意味着实控人姚良松对公司具有绝对控制权、欧派家居是个典型的家族企业，也意味着公司的分红、市值等权益的绝大部分都归实控人家族所有。

欧派家居上市5年来累计分红29.85亿，按持股比例算，其中22.29亿落入实控人家族兄弟手中，目前公司市值821亿，其中613亿属于实控人家族兄弟所有。

据排行榜123网站数据，目前姚良松个人以67亿美元（约合454亿人民币）的身家位列中国富豪榜第56位、全球富豪榜第333位。

（排行榜123网站截图）

综上来看，无论是经销商还是公司员工，其实都是在给姚氏家族打工，这本也没什么，家族企业就是这样，实控人家族独揽大权，实控人一人说了算。然而，为了家族、公司利益，一味压榨经销商、不顾消费者权益，最终恐怕只能自食恶果，再多的财富也只不过是一场梦。