底部反弹逾50%，A股“喝酒”行情还能持续多久？

“股王”贵州茅台（601519.SH）时隔十四年再度回购股份的举动提振了白酒板块情绪。

2月13日，大消费板块再度强势，市场再度“畅饮白酒”。中证申万白酒指数（930622）收涨3.89%，中证白酒指数（399997）收涨3.89%。其中，老白干酒（600559.SH）涨停，逼近历史最高价（36.5元/股）。酒鬼酒（000799.SZ）、口子窖（603589.SH）、泸州老窖（000568.SZ）等个股均涨逾5%。

目前，白酒板块已经走出三个半月的反弹行情，中证申万白酒指数和中证白酒指数区间最大反弹幅度均超过52%。短期长期资金对板块达成一致预期后，年内消费动能复苏力度或是白酒股行情的关键。

机构仍看好白酒景气度

2022年10月底开始，白酒板块走出一波涨幅迅猛的反弹行情。数据显示，去年11月1日，中证申万白酒指数放量收涨7.05%，开启反弹行情。截至2月13日收盘，申万白酒指数报70658.59点，盘中最高上攻至71488.53点，较去年10月31日盘中创出的两年多来新低（46985.57点），累计上涨52.15%。

白酒板块反弹至今，总市值已累计增长1.46万亿元。截至2月13日，19只白酒股总市值合计为4.77万亿元，去年10月31日这项数据为3.31万亿元。

个股方面，舍得酒业（600702.SH）今年以来的累计涨幅为29.35%，领涨白酒板块。老白干酒与今世缘（603369.SH）分别上涨27.75%、25.54%，紧随其后。伊力特（600197.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖、迎驾贡酒（603198.SH）、酒鬼酒、洋河股份（002034.SZ）等白酒股的涨幅均超12%。

外资是推动本轮白酒板块反弹的重要力量，春节前北上资金连续两周净流入400亿元以上，其中，1月4日~2月2日连续17个交易日净流入，买卖方向为加仓白酒、减仓电力及新能源等，食品饮料被外资大幅抢筹，身居买入前五行业。

随着国内经济恢复逐步提速，多家机构认为白酒行情演绎主逻辑为“需求恢复+经济修复”，关键变量在于消费情绪恢复斜率，以及经济修复的进程。同时，市场亦对节后包括二季度的大众社交饮酒恢复、商务需求恢复、宴席等规模化宴请需求回补存在一定预期。

经历了近一年估值调整后，尽管白酒指数目前累计反弹逾50%。目前白酒板块PE（TTM）约36.5X，位于18年至今第58分位，2020年至今第33分位。

大部分机构仍看多白酒股的后市表现。国金证券认为，白酒动销仍在持续恢复，预计节后“淡季不淡”，往后仍上看20%及以上年内空间，整体仍看好在行业景气度持续兑现恢复的态势中板块的配置价值。

“今年消费增长在经济修复中扮演的角色更重。春节前的白酒板块上涨，可以被视为‘补偿’式行情，即消费场景全部放开，短线与长线资金达成一致共识，板块随即迎来估值修复。”某上海地区私募人士对第一财经记者说，“经历春节后，大部分白酒企业的库存已经降至1-2个月水平，后市来看，消费动能仍是关键，收入端逐步改善带动预期改善”。

公募或已陆续回补白酒仓位

业绩方面，截至13日收盘，19只白酒股中有8只股已披露2022年度业绩预告，3家略增、1家预增、1家扭亏、1家略减、1家首亏、1家续亏。整体来看，头部白酒股的业绩更稳定。

老白干酒的净利润预计增幅居首，公司预计全年实现归母的净利润与上年同期相比预计增加3亿元左右，同比增加77%左右，预计扣非后归母净利润同比增长35%左右。

贵州茅台早在去年底就披露了2022年经营情况，公司预计实现归母净利润626亿元左右，同比增长19.33%左右。山西汾酒（600809.SH）亦实现了业绩预增，预计全年实现营业收入260亿元，同比增长约30%，实现归母净利润79亿元左右，同比增加49%左右。

两天前，贵州茅台公告称，控股股东茅台集团和茅台技开于2月10日合计增持公司股票15.45万股。这也是贵州茅台上市以来，控股股东第四次出手增持。

也有白酒股预计2022年业绩亏损。金种子酒（600199.SH）预计全年业绩续亏，归母净利润为-1.75亿元到-1.95亿元。*ST皇台（000995.SZ）预计2022年业绩扭亏，公司预计全年归母净利润盈利580万元~750万元，上年同期亏损1355.48万元。

*ST皇台表示，开拓经销和直销渠道，以及持续优化产品结构，是业绩扭亏的主要原因。对此，上交所下发关注函，要求*ST皇台详细说明报告期内经销和直销渠道拓展情况，包括但不限于名称、关联关系、历史合作情况、交易内容、销售金额等，并进一步说明2022年营收净利大幅增长的原因。截至目前，*ST皇台尚未回复关注函。

除了外资，市场多方观点指出，1月以来白酒板块的涨幅也系公募基金增配白酒板块。回看去年四季度，公募基金对白酒板块持股小幅减仓。数据显示，去年四季度，基金持有的食品饮料股票市值占基金投资总市值的15.33%，环比三季度下降0.79个百分点，同比增加了 1.01个百分点。其中，第四季度的白酒板块基金重仓持股比例为13.15%，环比下降0.77个百分点，同比上升0.78个百分点。

而从个股持仓集中度情况来看，去年四季度公募基金重仓酒类行业前十只个股市值为 2816.0亿元，环比减少3.8%；占同期基金重仓酒类行业市值总额的64.7%，较三季度减少 0.53个百分点，显示四季度公募基金重仓酒类行业个股集中度略有下降。