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两年前,2020年末2021年初,A股市场流行一句话叫“年少不知白酒香,错把科技加满仓”,形容白酒股当时的疯狂行情,当时的白酒股的估值被炒到了科技股的高度,一度获得白酒科技的“美誉”。
如今,在白酒股高位震荡两年后,疫情放开、消费预期回暖,曾经那个疯狂的“白酒科技”似乎又回来了!
两个月大涨50%,股王逼近2000大关
疫情放开、消费预期回暖,这是当前市场的整体共识,最近两个月A股大消费板块整体表现也相当亮眼,旅游、酒店、食品饮料、白酒等板块持续反弹。
在这轮消费反弹行情中白酒又是“独领风骚”,两个月板块整体大涨超50%,远超同期食品饮料不到30%的涨幅。
(酒ETF走势截图)
这个酒ETF的重仓股主要就是贵州茅台(600519.sh)、五粮液(000858.sz)、泸州老窖(000568.sz)、山西汾酒(600809.sh)、洋河股份(002340.sz)等大酒名酒,以及古井贡酒、青岛啤酒、今世缘、酒鬼酒、重庆啤酒等名酒。
酒ETF近期大幅上涨50%的背后是这些大酒、名酒股价的持续上涨,其中“股王”茅台今天盘中一度冲上1935元位置,距离2000元大关仅一步之遥!
(贵州茅台股价走势截图)
今天早盘,老白干酒(600559.sh)率先封死涨停,将市场对白酒股的关注度拉满。
(老白干酒股价走势截图)
近期白酒股持续狂飙的背后与几条白酒行业的利好消息不无关系。
1月14日,有消息称,新清香型白酒国标将于2月1日起正式实施;1月13日晚间,珍酒母公司珍酒李渡集团正式向港交所提交IPO招股书,冲刺“港股白酒第一股”;2022年10月31日,中国酒业协会更是联合茅五泸洋汾古等6大酒企发表署名文章,呼吁广大投资者及消费者站在更长时间轴上,理性看待资本市场变化,合理调整基本投资策略,共同塑造良好产业生态。
巧的是,近期这一波白酒大幅上涨行情,正是从中国酒业协会这篇署名文章发布后开始的。
白酒假繁荣下,酒企库存激增
过去一年的情况全国人民都是看在眼里的,因为疫情很多行业受到不同程度的影响,唯有白酒行业似乎不受疫情影响稳步增长,无论是上市酒企的2022年一季报还是半年报、三季报,主要上市酒企业绩都是增长的,堪称产业奇迹!
然而,在奇迹的背后,质疑白酒企业向经销商压货创造业绩的声音越来越多。
早在2022年一季报发布之后,中国食品产业评论员朱丹蓬就曾在朋友圈痛批:“白酒板块业绩靓丽的背后是假繁荣,走访分销商发现渠道的压货触目惊心,泡沫持续增大”。
(资料来源网络)
事实证明,朱丹蓬说的是白酒行业的大实话!
到2022年三季报之后,虽然贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份等龙头酒企发布的业绩都实现了可观的增长,茅台实现净利润增长19.14%、五粮液增长15.36%、山西汾酒增长45.7%、泸州老窖增长30.94%、洋河股份增长25.78%。
然而,这些酒企的资产负债表都出现了库存大幅增加迹象,有人甚至将此称为白酒库存“堰塞湖”。
2022年三季报较2021年报,贵州茅台存货从333.94亿增加到351.83亿;五粮液存货从140.15亿增加至149.61亿;山西汾酒,存货从81.89亿增加到86.46亿;泸州老窖存货从72.78亿增加到89.77亿。
以茅台为例,在2021年年报中就已经出现了库存加速累积的迹象,以往每年库存增加都在30亿以内,但2021年库存较2020年突然一下就增加了超45亿!
(数据来源:同花顺网站)
上一次茅台存货出现这么快速的增长还是在2015年,那一年是白酒的至暗时刻。
估值还在天上,券商又来吹票
白酒有个最大的特点,没有保质期,越放越值钱。
所以,库存的积累对于白酒企业来说也不一定就是坏事,说不定市场还会对白酒库存来个价值重估,库存越多市值越高。
不过,在当前阶段其实不应该这么乐观,因为当前A股白酒股的估值还是偏高,市盈率高于40倍、市净率高于10倍的还有一大堆,2021年初的白酒股泡沫到现在消化并不充分!
目前,贵州茅台的静态市盈率是45.81倍、市净率是11.63倍,五粮液的静态市盈率是34.29倍、市净率是7.47倍,山西汾酒的静态市盈率是71.62倍、市净率是18.84倍,泸州老窖的静态市盈率是46.62倍、市净率是11.65倍,洋河股份的静态市盈率是37.39倍、市净率是5.96倍。
当前白酒股的估值较2021年初确实已经有所下降,但对于消费品行业来说,这样的估值显然还是太高!
市盈率大家都很清楚,市净率用的就不是很多。从收购的角度看,市净率11.63倍就是溢价10.63倍收购,市净率5.96倍就是溢价4.96倍收购,作为收购方自然是希望溢价越少越好,超过10倍的溢价显然就有点不太合理了。
然而,这是二级市场不是一级市场。二级市场除了有充足的流动性外,还有券商机构的唱多言论。
今天一大早,国泰君安晨会就提出“白酒会实现三波走,建议增持”的观点,重点推荐了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等一批主要上市酒企的股票。
有预期、有利好、有券商唱多,在这种情况下,当前的白酒股谁还看市盈率、市净率,不如重新拿起“市梦率”这个利器,向着“白酒科技”的巅峰冲刺!
综合来看,当前A股白酒股股价虽然持续大涨,但整体估值并不便宜,甚至都还没有到估值合理的区间,仍处于高估区间,炒消费复苏博弈的成分更大。
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