3月外资公募卷起来！股债基金齐发，销路业绩能有起色吗

进入3月，随着新一批外资机构陆续拿到公募基金牌照，产品发行也不断提速。贝莱德、路博迈、富达都已经或即将发行新产品，其中股、债策略都有涉及，基金经理、研究人员的挖角亦在进程之中。

据第一财经记者了解，目前外资公募的处境挑战重重——在用人方面，纯外资背景的基金经理业绩并不突出，而本土的头部基金经理则难挖角，毕竟外资无法带来足够大的规模；在投资策略方面，外资公募基本与本土基金同质化，甚至部分产品业绩跑输，相反例如Citadel（城堡投资）、桥水等另类策略的外资产品更受欢迎（但目前多以私募运行）。

不过，对于外资公募而言，目前最重要的任务是不断发行产品，丰富产品线，做大规模，这才能使得未来参与“第三支柱”、申请QDII额度、扩大业务线成为可能。

贝莱德再挖公募老兵，股基业绩能否提振？

贝莱德这个3月尤为忙碌，不仅要发行“固收+”产品，近期更是筹备发行由第四位股票基金经理管理的A股基金。

从2021年9月以来，贝莱德发行过几批A股和港股基金，且采用的都是几乎没有在本土公募基金从业经验的投资经理。自2021年至今，公司发行的几只偏股基金目前净值全线在1元面值之下，仍处于浮亏之中，部分跑输同业。首发的A股基金净值目前仍未回到0.8以上。

但这并未放缓贝莱德发行新基金的步伐。进入2023年，权益市场反弹，上证指数已冲破3300点大关。在此背景下，贝莱德行业优选混合型证券投资基金拟于3月9日起公开发售。公开信息显示，该基金将着眼于挖掘以内需驱动为主、产能转移风险相对较小且增长可期的行业配置机会。

不同于以往的是，这次贝莱德将启用的是其从本土公募“挖角”而来的投资老将。和之前偏爱任用“外资背景”、国内公募经验缺乏的陆文杰、单秀丽不同，贝莱德这次相中的老将完全是“土生土长”。资料显示，新基金拟任基金经理神玉飞，是复旦大学经济学博士，毕业后即长期在银河基金工作，历任宏观策略研究员、行业研究员、基金经理助理、基金经理。

从管理基金的业绩来看，神玉飞总体表现不错，相比同类基金超额收益明显。银河研究精选混合A的年度业绩显示，神玉飞在2019年~2021年的业绩表现较好，尤其是2019年、2020年排名靠前。他的操作稳定性较强，历史上重仓股的更替比率不高，类似贵州茅台、伟星新材、药明康德等个股长期持有，贡献了良好的累计收益率，这体现了一定的选股能力。但亦有观点认为，神玉飞在牛市的业绩表现不错，而调整市道则比较平淡。此外，资料显示，近一年神玉飞并没有管理产品的公开记录。

记者从多个渠道处了解到，在贝莱德的首只A股产品大卖近60亿元之后，其他几只产品的募集情况都颇为平淡，最新的债基募集规模约5亿元左右。未来，业绩能否在市场复苏期奋起直追，将成为最大考验。

路博迈首发债券基金，保守、稳健成关键词

可能是吸取了贝莱德“出道即巅峰”的教训，路博迈的第一步迈得尤为谨慎——以极其稳健保守的债基作为首发产品，并采取“双基金经理”模式，且两名基金经理都是有几十年在本土、国际机构任职的经验。

在这一轮金融开放下，路博迈是继贝莱德基金之后第二家获批开业的新设外资全资公募基金。在获批开业后的第三个月，2月27日，路博迈发行了其首个产品——路博迈护航一年持有期债券型证券投资基金。目前基金仍在募集之中。基金经理之一的周平拥有学术圈和金融圈双重背景。他是美国乔治亚州立大学会计学博士，曾在高校担任助理教授。2006年，周平加入路博迈集团纽约总部，目前担任路博迈基金董事总经理、量化投资部总经理。另一拟任基金经理汝平为路博迈基金副总经理，拥有长达27年投资经验。

该产品的挑战在于，“固收+”一度在前两年盛行，但“+”的权益部分并未增厚收益，反而扩大了产品波动，如何才能做到真正的“稳健+”，而非“波动+”？周平日前对第一财经记者表示，“固收+”并非简单地增加几只股票敞口，股票部分对标的不是其他股票产品，而是债券。核心是控制风险，稳健地超越债券收益。这个目标并没有那么容易达到。过去12年，中证800全收益指数甚至跑输债券，且风险大得多。

在他看来，“固收+”需要“稳健+”，而不是“大开大合+”。“我们的股票部分由两个量化策略（红利、成长）构成，每个策略持股45~50只，但两个策略会有一些重合的股票，总持仓个股数量大约在80~90只。”

作为主力的债券部分，汝平表示，信用债比例最高不会超过一半，并且仅会选择高品质的债券，不靠信用下沉博取收益，不冒信用违约风险，整体组合保持高的流动性，便于积极调整应对市场波动。换言之，这一部分的配置风格亦颇为保守。据记者了解，目前该产品并没有城投债、地产债的敞口，更多以利率债为主。

尽管经济复苏预期较强或对利率债存在负面影响，但汝平认为中期前景并不需要过度担忧。“假如中国潜在经济增速为5%，根据历史数据测算，利率中枢基本在2.95%，略高于目前的水平。如果经济复苏超预期，增速到了5.5%，利率中枢约在3.15%附近，最高可能到3.4%。”他称，目前确实预期利率中枢会上行，但是幅度很有限，一旦超调，就会出现加仓的机会，因而“区间操作”仍是主线。

综合多个渠道人士的反馈，在募集首周，该产品的募集资金规模已经达到近15亿元。尽管募集情况优于预期，但路博迈面临的问题可能在于，最终产品业绩可能仍取决于股票部分的表现，债券部分的风格由于颇为保守，博取超预期收益的概率有限。

富达首发权益产品，围绕“经济复苏”主线布局

3 月3日，第三家获批成立的外资公募富达基金宣布，其首个公募基金产品——富达传承6个月持有期股票型证券投资基金拟于4月3日起向投资者公开发售。

富达国际在全球范围内以主动投资著称，而且专注深度且长期的基本面研究，权益资产类别是其传统优势领域，这与以被动投资ETF产品做大规模的贝莱德有所差异。

不同于其他机构，富达向来倾向于采用自己长期培养的基金经理，曾孕育出彼得·林奇、安东尼·波顿、乔尔·蒂林哈斯特这样的投资大师。但若想在这片土地上生根发芽，并非易事。这家老牌投资机构对人才的选择慎重而挑剔，一位应聘者往往需要经历十几甚至二十轮的面试筛选。

此次的首发基金将由富达基金拟任基金经理周文群负责管理，她在股票投研领域拥有十余年的积累，于2014年加入富达国际香港办公室，后于2018年调至上海，作为权益研究主管助力富达持续打造本土投研团队。她还曾在富达国际中国首只股票私募基金“富达中国股票一号私募基金”运行期间担任投资经理。就风格而言，周文群是典型的“价值派”，“让我为溢价买单，是非常难的。”她此前也提及，看重性价比是她的投资原则。

周文群对记者表示：“在经历了全球不确定性以及国内经济活动放缓所导致的市场波动后，我们预计中国经济和A股市场将在2023年企稳复苏，特别是在政策支持和宽松货币环境的支撑下。”

“我们将继续精选具有可持续的高净资产回报率、稳健的财务表现、可靠的管理层及良好企业文化的高质量公司。”她认为，与宏观相关性较高的顺周期品种将在2023年有突出表现，策略上会围绕“经济复苏”主线进行布局，关注消费、地产相关行业以及工业等顺周期板块。