哈工大夫妇踩中风口，身家上涨8亿

记者｜何己派编辑｜鄢子为

投资者对擅长政企市场的强手，展现出极大的兴趣。

继前一日收获涨停板后，1月17日，一家名叫久其软件的公司，股价再度大涨6.7%。只用了13个交易日，这家公司的股价累计上涨61%，其主要向政企客户提供软件产品和服务。

三天前，该公司称，预计2022年归母净利4500万元-6700万元，上年同期亏损1.32亿元，实现扭亏为盈。

久其软件服务的客户，能拉出一水的“大腕”名单，包括财政部、国资委等政府机构，以及中国铁建、华能集团等大型央企。

该公司实控人赵福君和董泰湘，二人毕业于哈尔滨船舶工程学院（哈尔滨工程大学的前身），既是校友又是夫妻。1997年，他们在北京中关村，成立仅有几名员工的软件企业。

沉浮25年，这对创业的夫妻踩中数字政务的风口。天眼查显示，俩人合计持有26.8%的公司股份，据此计算，仅用13个交易日，身家上涨8.33亿元。

政企信息化

久其软件最大的标签，在于深耕政企信息化多年。

1999年，久其软件竞标拿下财政部这一大客户，其财务报表软件开始向全国财政系统销售，市场地位由此确立。

久其参与承建财政部的核心业务，据2022年半年报披露，其已顺利完成中央预算管理一体化系统资产管理模块建设和试点工作。

政府侧，公司提供的管理软件属于应用软件层面，政府客户在这部分的预算较为充足。公司的政府报表与统计产品，主要为各级政府部门、行政事业单位提供服务。

截至2022年中，久其的服务对象涵盖40余家中央部委。

政企业务多是非云原生的，业务形态和需求复杂。一位数字化行业观察人士向《21CBR》表示，大型央国企客户对安全性的要求较高，强调防风险、促合规，在这点上，国产软件厂商的竞争力更强。

“他们对安全性的要求体现在两个方面：一是技术是否安全，二是数据放在你这里安不安全。”

2022年11月，久其管理层接受调研时透露，政企客户的订单金额呈现增长趋势，千万级别的纯软件订单有所增加。

近两年，久其软件的企业业务增速略好于政府业务。在管理软件业务收入中，政府业务与企业业务的占比之前为7:3，从2021年开始，企业收入占比有所上升。

并购后遗症

作为信创、国产替代热门概念股，久其软件的股价冲劲十足。但该公司经营表现疲弱，自2018年开始，扣非净利润要么亏损，要么仅有微利。

症结在于此前的一系列高价收购动作。

2014年，久其软件收购亿起联科技，这是一家移动互联网广告商，交易作价4.8亿元。溢价逾24倍，收购一家跟自家业务完全不相关的公司，这让业内相当惊讶。

而后，久其软件大手笔买买买不停，6亿收购华夏电通、2.05亿拿下瑞意恒动、7.34亿收购上海移通51%股权。

频繁的收购动作，让久其亏损好几年。巨额商誉成为悬在它头顶的达摩克利斯之剑。

2021年，久其净亏损为1.32亿元，主要原因是旗下三家子公司亿起联科技、华夏电通、瑞意恒动，计提商誉减值1.78亿元。

目前公司还有3亿左右的商誉，主要系收购华夏电通产生。这家子公司主要做智慧法院业务。

久其的几笔收购动作，都意在发力数字营销市场，实现业务转型。其实，若只看营收构成，做营销，已成为这家公司的主业。

2022年上半年，分产品来看，数字传播业务指向的信息服务，占总营收的比重高达72%。

让久其股价大涨的管理软件业务，电子政务+集团管控，两大业务加起来占比约三成，2022年上半年相较2021年，比重有所下降。

比起给政企客户做解决方案，久其做互联网营销，几乎是在捡钢镚挣钱。

公司的数字传播业务中，媒介代理业务占比较高，毛利率较低，基本在2%-3%之间，拉低了整体毛利率。

这样低的毛利率，甚至还有下降空间。2022年半年报显示，信息服务毛利率仅2.55%，同比下降1.27%。

对比来看，管理软件业务的毛利率常年在80%以上，贡献公司净利润的大头。

久其管理层此前接受机构调研时谈到，希望能将自身大数据能力与新兴传播模式结合，然而头部流量媒体越来越集中、竞争激烈，导致业绩完成情况不及预期。

聚焦主业

久其有过辉煌时刻。

2009年，公司成为首家“新三板转板”企业，发行价27元/股，市盈率高达34倍。

2015年，公司股价一度触及34元/股的高点，随后，颓势显现，长期低于10元。

过去两年，久其的发展战略定为“聚焦主业、深耕行业”。

产品方面，久其力推“女娲平台”，其定位成为政府、企业复杂业务场景提供开放共享的数字化PaaS平台，具备低代码开发和数据可视化分析能力。

公司部分客户还在使用老产品，未来会逐渐替换成基于女娲平台开发的产品。

一边以升级维护老客户，一边通过下沉拓新。

按赵福君的规划，未来久其软件会逐步向各省市的二级集团拓展，政府业务的服务范围，由国家级和省级逐步扩展到地市级、县级。

2022年前三季度，久其软件净亏7482万元，但全年预计实现净利4500万元-6700万元，第四季度的表现，成为业绩翻盘关键。

需要指出的是，由于政府部门和大型央国企等客户的收支采用预算制，久其的项目验收及回款，通常集中在每年第四季度，经营业绩存在季节性。

按久其的设定，2022-2024年营业收入的目标值，分别为7.8亿元、9亿元、10亿元，同时每年经营活动产生的现金流量净额不低于1亿元。

能否进入稳定上升通道，2023年将是久其软件发展的关键一年。