生肖马生肖马的人有高超的技能,有强大的自信心,口才流利,生肖马的人做事稳重踏实,从不轻易妥协,具备卓越的市场洞察力和战略眼光,能够准确把握市场需求,使......
新年涉及上市公司龙头的首单控制权收购,持续吸引着A股和H股投资者的目光。
1月13日,建发股份公告,公司已与美凯龙控股股东红星控股、美凯龙实际控制人车建兴共同签署《股份转让框架协议》。根据协议,建发股份拟收购美凯龙13.04亿股A股股份,占美凯龙总股本的29.95%,收购对价不超过63亿元,收购方式为通过协议方式现金受让标的股份。
建发股份还公告,鉴于红星控股已披露减持计划,且红星控股作为可交换债券发行人,名下尚存续有以美凯龙A股股票预备用于交换的可换债券,本次交易可能导致公司成为美凯龙控股股东。
从交易双方看,建发股份是国资背景的供应链和地产龙头,美凯龙是全国连锁家居巨头。这场收购案显然是龙头与龙头的联合,对此专业投行界也给予积极评价。多家券商研报认为,建发股份和美凯龙资源互补或共创双赢局面。
从目前披露的信息来看,这笔收购案双赢预期背后,有三层逻辑:收购价格是否合理、美凯龙是否价值突出、建发股份与美凯龙因此而带来的未来成长性如何。事实上,这三层逻辑,也是双方投资者关注的核心信息。
首先看第一层逻辑价格是否合理?美凯龙13.04亿股A股股份,收购对价不超过63亿元,每股大约是4.83元。美凯龙停牌前最新股价是4.68元,与建发股份的收购价旗鼓相当。
价格合理性,一定是收购价和最新股价相当,过高的溢价收购会带来大量的商誉值,过低的价格会损害对方股民利益。合理的收购价,是建发股份和美凯龙两家上市公司对各自投资者负责任的结果。这也是两家龙头公司走到一起的必要条件。
其次看第二层价值突出,也就是解答“家居企业众多,建发股份为什么看上了美凯龙”?
一是规模大,美凯龙是全国性连锁家居巨头。截至2021年12月31日,美凯龙经营了95家自营商场、278家委管商场,通过战略合作经营10家家居商场,以特许经营方式授权开业69个特许经营家居建材项目,共包括485家家居建材店/产业街。
二是区位优势明显,美凯龙庞大的产业布局,重点基本都在一线和新一线城市,商业价值和资源优势极为突出。
三是前景可期,美凯龙通过“轻资产、重运营”战略,市场占有率稳步提升,随着国内疫情结束后消费复苏,美凯龙预计进入新一轮收获期。这样一个时间点,建发股份拟入主,可谓是最为合适的时机和动作。
对于美凯龙的资产价值,外界关注较多的除了经营层面,还有其债务问题。从财务报表来看,截止2022年三季度末,其总计债务为759.8亿元,而其有息债务合计仅约为336亿,其净资产则为577.6亿元,资产质量尚优。
深扒一下美凯龙有息负债结构,大部分是其子公司用旗下地产和物业资产抵押所得。这意味着,这些负债并不会蔓延到控股股东层面,一旦建发股份入主,美凯龙并不会成为其资产包袱。
虽然相对于现有4.68元的停牌价有小幅溢价,但客观上,建发股份以4.83元的每股价格,拿到了A股美凯龙11.60元的每股净资产,而且是上市公司的控制权,这在资本市场上也是比较罕见的。
事实上,从美凯龙复权价格21.04元的历史高点至今,美凯龙的估值风险在疫情叠加下已经算是充分释放,属于历史性底部区域价格。这意味着不管对于美凯龙和建发股份而言,未来都将大概率迎来新的估值空间。
而从美凯龙的维度,建发股份的入主,既能解决原有大股东红星控股的流动性提升,也能发挥建发国有股东的身份和供应链龙头的优势,给美凯龙带来更多的资源禀赋和未来市场空间。
收购案双赢预期的第三层逻辑,是长远成长性可期。建发股份63亿元大手笔,考虑的绝不仅仅是价格和价值,还有业务协同效应、未来盈利能力、投后管理等多方面的影响。
建发股份是供应链业务龙头,而美凯龙背后有4万个品牌商,以美凯龙作为窗口,建发股份可以更直接触达背后的消费品牌商,促成建发股份与品牌商的供应链业务。这将进一步夯实建发股份在供应链业务上的龙头地位,亦为其业绩提升提供了更为广阔的空间。
同时,建发股份也是一家地产“黑马”,在地产“三支箭”政策落地的机遇下,能否快速高效整合市场资源,极可能成为公司能否一举跃升超级一线开发商的关键所在。
对于美凯龙来说,可以借助建发股份千亿元级别的年销售,吸引家居厂商,进一步提升自身的话语权与经营能力。美凯龙行业资源整合能力越强,也将反过来为建发股份的成长添砖加瓦,形成良性循环。
值得注意的是,就在1月13日晚,美凯龙还公告,阿里巴巴有意向行使换股权利,取得2.48亿股公司股票。
值得注意的是,阿里巴巴的意向转股价格为8.44元/股,与美凯龙现在的股价差价明显。阿里巴巴的意向与建发股份的收购案披露虽然是两个独立的事件,但阿里巴巴此时宁愿以较大差价行使换股权利,无疑表明对美凯龙资产价值的认可,这也侧面验证和背书着建发股份收购资产的眼光精准和长远。
强强联合,龙头双舞,背后是双向赋能与双向协同,最后到达双赢预期。建发股份和美凯龙如果通过此举做强业务,收获业绩的成长性,不仅对于双方投资者,对于国内消费复苏和整个地产及家居产业链,也将起到积极作用。
在大地产走向国有龙头崛起的时刻,在家居市场迎来疫情后复苏的时刻,在供应链国有产业资本龙头和地产龙头的建发股份的此项收购,无疑也为地产和家居迎来复苏提供了新的注脚,投资者也拭目以待。
女儿出生后,阿拉斯加便告别拆家之旅,网友:一物降一物网友在自己的身边有一只阿拉斯加,每天都非常享受跟这只狗狗在一起的美好时光,而且这只狗狗已经融入到了......
井里没有水,或许是你挖的不够深,成功来得慢,或许是你放弃的速度快,不生活不够精彩,或许是你没找到对的方法。得到一件东西需要智慧,放弃一样东西则需要勇气......
生肖鸡生肖鸡的人有组织能力,善于总结经验,终会幸福,生肖鸡的人凡事看好的一面,不轻言放弃,不畏艰难,好事连连不断,爱情收获甜蜜。十分喜欢交朋友,他们经......
生肖羊生肖羊的人为人踏实,有灵活性,口才流利,生肖羊的人具有高度的自信和自尊,能够坚定地面对挑战和批评,具备卓越的创新和创造力,能够不断推陈出新,使事......
生肖虎生肖虎的人有独立思考的能力,善于开拓创新,值得深交,生肖虎的人可以调整自己的心态,不让会复杂的事情扰乱自己的情绪,通过不断学习和提升,成为职场中......
生肖虎生肖虎的人性格好,善于做好事,有丰富的人生经验,生肖虎的人勇于尝试新事物,不断创新,聚财聚福,吃喝不愁,只要肯努力,生活会越来越好。坚韧毅力和乐......
生肖马生肖马的人有高超的技能,有强大的自信心,口才流利,生肖马的人做事稳重踏实,从不轻易妥协,具备卓越的市场洞察力和战略眼光,能够准确把握市场需求,使......
生肖虎生肖虎的人爱情开花结果,有洞察力,细心周到,生肖虎的人具备良好的团队协作和合作精神,能够有效地与他人合作,具备卓越的团队合作和领导能力,能够有效......
新春首个浙江省级投资促进团启程赴欧洲
新春经济|西双版纳部分经济型酒店春节每晚逾2000元,旅客拟改道泰国
新春经济|熬过最难一年,葡萄酒销售起量,今年能否触底反弹
新春经济|春节档预售总票房近4亿元,《满江红》破1亿元暂列第一
新春经济|春节档观影票价首降,平均票价54.6元
新春经济|春节档电影预售票房破9000万元,《无名》暂列第一
新春经济|春节假期国内出游3.08亿人次,长线游增长300%+出境游正恢复
新春经济|成年夜饭市场“主角”,预制菜销量同比增长近8倍
新春经济|一图读懂春节哪些景区免费,各地助推旅游市场复苏
新春经济|“养生”年货热销:益生菌销量增长2倍,10天卖出8000条秋裤
新春经济|900万人次旅客春节飞去了哪儿?大数据告诉你
新春经济|2023年消费复苏第一弹:美妆礼盒引燃新春消费热潮
新春经济| 金价高位销量翻倍,春节假期拉动黄金饰品消费复苏
新技术到位,但智能家居的2023依然凶险
新情况!内地也遇招工难!多地鼓励外出人员返乡就业
新形势下,龙湖智创生活愈发凸显高质量增长内核
新年首秀开门红!国美高管组团直播带货战绩斐然
新年首现“兜底式增持”,天振股份实控人号召员工买股票
新年首只发行失败基金,落在中信建投基金,公司29%的产品成迷你
新年新气象,处处“烟火气”,热门地区酒店一房难求,餐饮旅游满血复活了!
新年房地产首单大额收购:建发拟入主红星美凯龙,后者高额负债如何化解?
新年以来人民币兑美元中间价调升超1300个基点,有何影响?
新年以来A股股权融资超1700亿元 科创板和创业板仍是企业IPO募资主阵地
新年“大红包”!2月6日起试点恢复出境团队游,旅游业或将迎来强劲复苏