游戏行业资本退潮，拿着PPT拉投资的时代过去了

近年来，游戏行业吸引了大量资本涌入，许多资深开发者纷纷创办工作室，扩大团队规模，寻求上市或者被收购。但随着市场增长放缓，投资者对游戏行业的兴趣似乎正在减淡。

“投资环境一直很疯狂。”英国科技风险投资公司Hiro Capital的合伙人斯派克·劳里表示，“过去两年是创业者的黄金时期。只要你手头有一份PPT演示文档，声称正在制作一款区块链游戏或元宇宙游戏，你就能获得500万美元(投资)，公司估值会达到2500万美元。谁都不会问你任何问题。”

“所有听说过Unity和Supercell成功故事的投资者都觉得：‘噢，游戏领域值得投资。’他们会拿着钱寻找游戏工作室。只要你曾经在拳头、暴雪或King等著名游戏公司待过，无论担任什么职务，你都可以告诉投资者：‘我有开发一款游戏的想法，需要500万美元。’然后对方会说：‘放心，我们会支持你。’因此，有人就开始创办一些在糟糕的公司……人们不再做尽职调查，所以像(加密货币交易平台)FTX崩盘，导致投资者损失很多钱的事情经常发生。”

对创业者来说，这种情况究竟是好是坏？当被问到这个问题时，劳里承认他内心纠结，很难做出评判。“我不知道。任何想创业的人都可以获得资金，这难道不好吗？”

斯派克·劳里

然而，如今情况已经发生了变化。投资咨询公司Games Investor Consulting的总监尼克·吉布森指出，游戏行业整体收入下滑、硬件供应问题、苹果推行IDFA新规、宏观经济低迷等因素，导致很多投资者(尤其是那些并非游戏专家的人)决定停下脚步。

“2022和2023年，投资者规避风险的意识确实变得更强了。”吉布森说，“在过去五年的大部分时间里，许多投资者对游戏行业产生浓厚兴趣，这使得一些游戏公司估值飙升，进而推动游戏业内的收购交易和上市活动变得更加频繁。”

按照吉布森的说法，游戏行业近两年遇到的挑战，在一定程度上挤掉了游戏公司估值中的“泡沫”。“但投资者会更加关注基本面，比如(公司的)财务状况、人才、IP和技术等。我觉得这是件好事。”

劳里认为在当前的投资环境下，某些游戏公司之所以陷入困境，是因为他们在成立时没有夯实地基。“与过去相比，投资者不会再盲目地为那些围绕Roblox、元宇宙或区块链概念大肆炒作的愚蠢项目提供资金……现在，很多游戏公司已经没钱了，因为他们每年都要在一名每周只工作3天的《Rust》开发者身上花35万美元。由于消耗速度太快，他们不得不想方设法筹集更多资金。但要想吸引投资，那么你的账面估值必须上升，因为你要告诉投资方，你的产品组合值多少钱。一旦产品价值下降，对方就有可能停止投资。”

“这不是任何人的错，因为几年前，游戏创业确实经历了一段黄金时期。”劳里继续说道，“不过，聪明的创业者还能继续运营公司18个月，只有那些愚蠢的人才会想当然地认为，在完成A轮融资后，B轮和C轮融资很快就会到来。”

劳里表示，某些游戏公司将不得不接受“平轮融资”(注：指的是获得新资金后，公司估值与前一轮融资后相同)，或者更结构化的融资。另外，部分勇敢的投资者正在进行“下行轮融资”(即融资后公司估值会降低)。“几年前，由于宏观经济环境一片大好，某些公司的行动有点超前。但如今情况变了，他们必须重新调整自己的期望值。”

股票经纪公司Goodbody资深股票分析师、游戏领域专家帕特里克·奥唐纳补充称：“在宏观背景下，考虑到消费者在未来12个月内的预期支出将会减少，投资者不太可能认为游戏行业的投资价值会大幅度上升。因此，在英国游戏投资界的传统十强中，某些机构目前并没有投入更多资金。”

奥唐纳指出，公众投资者与私人投资者有着类似的担忧。“人们都想知道，宏观环境究竟会对消费者支出产生哪些影响？变数太大了……与此同时，手游市场遇到的诸多挑战，针对战利品箱的监管加强等趋势也令人担忧。例如，Supercell最近就以类似于自我监管的方式，移除了手游《荒野乱斗》中的战利品箱。”

“很显然，投资者并不认为游戏行业能够抵御经济衰退。他们很可能还考虑到了EA和微软股票最近的评级下调。在英国，Devolver、Frontier和TinyBuild等上市公司的业绩下滑，也影响了投资者对游戏行业的信心。”

“手游市场的情况也不乐观。”奥唐纳说，“在未来几年里，手游市场的增速很可能会非常低。对绝大多数手游发行商来说，在更高效的买量策略出现前，他们要么缩减这方面的支出，要么就尝试以其它方式来获取玩家。无论如何，苹果的隐私新政对手游买量市场产生了巨大影响。我的观点是，游戏行业形势良好，但投资者不想看到各种不确定性。”

“这是一个全球性的、不断增长的行业。某些主机(PS5)的供货量刚刚有所改善，我认为这对在将主机上发售的新游戏是件好事。订阅(模式)也是个积极因素，几年后，人们可能会看到一个极具竞争力的市场……从长远来看，游戏行业拥有巨大的增长空间，但某些投资者可能目光短浅，你必须告诉他们未来几个月将会发现那些事情，才能鼓励他们重新进场。”

原译文https://www.gamesindustry.biz/how-are-investors-feeling-about-video-games-today